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| 私募基金是腐败温床吗? |
財經時報
對于私募基金這一中國市場經濟創新的最新產物,正遭受各種嚴厲的指責,其中最嚴厲的指責是私募基金是腐敗之溫床。
私募基金仿佛在一夜間成長起來,那種感覺,就好像有人一夜醒來, 突然發現身邊多了個大胖子一樣,未免有些別扭。對于龐大的、未經允許、未經審批、 未經“ 規范”的私募基金,習慣了什么都要管一管、問一問的人很不喜歡。 有些官員必欲 “規范”之而后快,哪管國外連私募基金的名稱都找不到,更談不上什么“規范”的管理；有些人更進一步,必欲置之死地而后快,故羅織“腐床”一說, 封殺之念便由此而生。
何以認定私募基金是腐敗之溫床呢?據說情況是這樣的:銀行將資金貸給國有企業,國有企業拿了銀行貸款給私募基金,私募基金的回報譬如很高, 譬如說年收益為 20％,私募基金自己拿一部分,譬如說5％,剩下的15％返還國企。但實際上國企的經手人僅將其中一部分給企業,剩下的則進了自家腰包,因此, 私募基金被認為是給腐敗大開了方便之門。腐敗的規模有多大?根據不同的消息來源,銀行違規入市資金在 5000億-7000億元之間,其中大部分正是公款經私募基金之途進入股市的。這么多的資金入市,其中因腐敗而入個人腰包的至少數百億。 說私募基金是腐敗溫床好像真是那么回事。
但是,且慢！有人固然是利用私募基金發了大財,而私募基金則借了公款而興盛, 但據此而認定私募基金是腐敗溫床,卻是大錯特錯。
我是這樣看私募基金的:它是中國證券市場自發創新的產物。從法律的角度講, 好的法律制度是這樣的:對于老百姓來說,只要是你沒有明文規定不可以做的, 便都是可以做的；與此同時,對于政府和官員來說,只要是法律規定你可以做的, 便都是你不可以做的。據此,私募基金雖然不是政府法律規定“鼓勵發展”之類,但卻是法律未限制經營的一類。私募基金應運而生,正是中國證券市場水到渠成的結果。 私募基金在中國,在沒有任何條條框框“規范”、“管理”的情況下,也不靠國家撥款, 幾年間便發展到如此龐大的規模,合同遵守良好,沒有出現太大的問題, 經營業績勝過地上的基金,這是多么地了不起的一件事?如果有人將它和當年安徽的小崗村相比, 可能有點過分,但不能說一點道理沒有。
我對私募基金的再一個看法是,它是中性的,與腐敗無關。也就是說, 私募基金并不必然與腐敗沾染關系,它只不過是一種投資中介形式,其本身無色無味, 無香無臭。至于它的味道,完全由投入于其中的資金來定。好比說一把刀,它固然可以為邪道高手所用殺人越貨,但也可以為正道高手所用,行俠仗義, 有誰能夠說是刀而不是用刀的人是邪惡的溫床呢?
當前,私募基金的問題就在于 ,公款（銀行貸款）經由國有企業打了一個轉轉, 跑到了私募基金那里,然后徑直進入了股票市場。這樣,股市的風險必然會傳遞到銀行。不過,私募基金是否造成了股市更大的風險呢?我以為不然。因為, 銀行的資金如果不進入股市,而是直接進入產業運作,并且是經由國有企業之手進入的話, 事實上風險可能更大。由私募基金運作,反而有更好的收益,既解國企于水火, 為國企職工發工資作南面,又可援銀行一手,令其不致很快掉入投資黑洞。從這個大的意義上說,私募基金的出現,其對企業貸款的再利用,體現了市場規律的作用,是很難人為制止的。
所以,問題還在于中間的紅利被當成“回扣”被國企的中間人拿了。 所謂腐敗其實就在于此。但是,這種腐敗不過是國有企業委托-代理風險的一種表現罷了。就算你不讓他去投奔私募基金,難道他搞基建、搞項目就不能腐敗?遠華案與私募基金可以說毫無干系,但不一樣腐敗的天昏地暗嗎? 腐敗的真正根源在于權力失控,絕對的權力導致絕對的腐敗。國有企業的當家人用國家授予的缺乏監督的權力是可以為所欲為的,他們手上的權力正是所謂的“廉價投票權”。 這在多少年前就有人打過形象的比方,這些人為了煮熟自己的一個雞蛋,不惜燒掉公家的一棟房子。有這樣的 “廉價投票權”在手,國有企業領導人當然可以干出許多荒唐的事來,腐敗何在話下。國企的委托-代理風險才是腐敗的源頭。要改就去改革國有企業吧,而不要拿私募基金來問罪。
談到這里,讓我想起中國人過去一個奇怪的思維。對于中國歷史上的王朝覆滅, 一些古板的歷史學家們曾經總結過一種“禍水論”,認為漂亮女人是禍水,是她們的漂亮的“娥眉”導致了國家滅亡,可謂言之鑿鑿,信的人還不少。可是這些年, 人們思想解放了,才逐漸回過神來,真正的禍水其實是皇上,是皇朝專制制度,與女人何干? 現代社會漂亮女人多老了去了,模特小姐、電影明星可以說一個比一個漂亮,可是沒有聽說哪個民主國家是因為女人而滅亡的。我們聽說過愛德華八世愛美人, 于是只好舍了江山；也聽說過小克愛美人鬧出個“拉鏈門”事件來, 但沒聽說過美利堅有什么風險。
自中國改革開放以來,腐敗便如野火般層出不窮。中國今日腐敗之嚴重,恐怕已在國際上名列前茅,可是沒有人會認為腐敗是市場經濟的錯,是改革開放的錯。大家心知肚明,腐敗之根源是權力,是權力在市場經濟中跑了出來作惡、尋租, 要想治理腐敗,必須變革權力,而不是放棄改革開放和市場經濟。
說到底,私募基金不過是市場經濟一個最新產物而已,善良的人們千萬不要看走了眼,將它當成腐敗的溫床,而將真正的元兇放了過去。那樣做, 就好比是將亡國的大罪歸之于“女人是禍水”一樣荒唐可笑。北大私募股權投資基金PE班
青山遮不住,畢竟東流去。私募基金有問題,找準問題對癥下藥就是, 萬不要潑了許多臟水到她的身上,更犯不著倒臟水竟連孩子一塊倒掉。
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