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      主題:100強之外的房企,已經很難融到資了?2018-2020年房地產趨勢 2018/5/30 14:39:11  
       牛人
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    1  
    100強之外的房企,已經很難融到資了?2018-2020年房地產趨勢
         百強開外的房企,講真的,你們還能融到資嗎?
        
         一、名單
        
         我有一個房企管理層朋友,拿著公司承諾的相當于“千分之三”的回扣(獎金),過去的一段時間里,最主要工作之一就是到處“搞資金”。最近因為陪著他跑了個項目的融資,接觸了一圈搞房地產貸款的人,因此也發現了金融機構們當前針對房地產板塊的授信/融資政策。
        
         開門見山。不管你關系托到誰,對方一般先明確切一刀:看你是不是全國房地產企業“百強”,當然同時,也看你在不在他們銀行的“白名單”里頭。“百強”或“白名單”里的,他們還愿意聽下去你這項目是啥情況;除此之外的還想談融資?多半對方的態度就立馬變得不待見,不是“沒額度”就是永遠“忙得沒時間”。
        
         上頭的這刀“百強”算是切得很客氣了。眼下的實際情況是,在最近各種民企各種違約風險逼近的市況下,這一刀切到“50強”都勉勉強強。別說是銀行的資金了,就連信托現在都基本只做50強。
        
         另外,如果是開發貸的話,對不起,很多銀行這一整塊都沒什么額度了。這位朋友所供職的房企,尚在百強范圍之內,想談個三線城市的足額抵押項目,利率還自動愿意上浮50%或更高,照樣免談了。
        
         白名單開外的,不是說結構不能做了,癥結其實很直白:就是越來越缺乏資金來做了。
        
         所以有些房企去一窩蜂投靠眼下最熱門的籌資渠道ABS來續命,但政策支持的ABS主要面向租賃,ABS也多用于產業鏈上頭的盤活,其它方向的資金續命還是很難匹配。
        
         對中小房企而言,就是斷流了。
        
         “仿佛回到2014年,現在整體價格上個12%很正常,你還得謝天謝地你拿到錢了”。我那位朋友說。
        
        
        
         二、續命
        
         關于最近的民企資金續命難,上周《錢緊+避險:金融機構回縮,低資信企業扛不住了要爆雷》已經給大家提前做過觀察。今天這個話題下要補充的是,看似“雷”還不怎么響的地產行業,已經處在了行業償債高峰期的前夜。
        
         千鈞一發
        
         往前推,房企發債潮的巔峰期在2015、2016年。那么好,很多債務是3年期的、或是“3+2期限”的,換句話說,從2018年開始到2020年,我們正在進入房企的債務集中兌付期。
        
         而且是一浪比一浪兇。
        
         房地產行業存量債余額高達約1.4萬億,在所有產業債行業中排在首位。發債企業中同樣是民企居多。
        
         據天風證券金融部統計,包含公司債、企業債、中期票據以及定向工具的地產產業債務,2018年全年到期量1949億元,其中三季度到期高達932億元、四季度到期高達698億元。2019年和2020年到期量更加龐大,每年的增量都在1000億元以上。
        
         加在曾經的高杠桿上那些搖搖欲墜的平衡,就快要被震落,征兆也已經一個一個顯現
        
         - 恒盛地產(00845.HK)2017年已經有47.6億元貸款本金及利息逾期,4億美元的優先票據違約,導致其2017年底有44.3億元其他借款出現交叉違約;
        
         - 華夏幸福(600340.SH)、魯商置業(600223.SH)相繼收到交易所問詢,債務情況引起關注;
        
         - 天房集團(天津市國資委旗下最大的房地產企業,上市公司天房發展600322.SH亦收到上交所針對其2017年年報的事后審核問詢函)上演了7天債務驚魂,1800億違約風險預警,所幸最后中信信托315億緊急授信救局,才避免了這地產債大雷的炸響。
        
         ……
        
         這樣大大小小的例子還有不少。
        
         這里提到的遇險的房企,姑且還都是龍頭。那些中小房企的日子,這一年,簡直都不知道是怎么熬過來的了;未來的這兩三年,也簡直不知道還要怎么熬得過去。
        
        
        
         三、斷流
        
         而嗅覺靈敏的金融機構,已經去避險了。
        
         在債市,5月份以來,交易機構加大力度拋售地產債。
         “杠桿負債率失控,資金利率敏感性強,行業景氣度下降,后續融資通道收緊,債務總量極高。”這是某券商研究中對地產行業的評價。
        
         在銀行,說回到我隨那朋友問出來的口徑:
        
         - 2016年7月以來當過“地王”?審慎;
        
         - 這項目本身就是“單價地王”?否掉!
        
         - 商業地產項目在三四線城市?否掉!
        
         - 查你項目地域,沒有產業支撐的、人口凈流出的、市場供給過剩的,否掉!
        
         - 查你信用記錄,已經出現不良信用余額的,否掉!
        
         - 查你土地款,有信貸資金流入的,否掉!
        
         - 查你資本金,有不實的、有比例不足的,否掉!
        
         - 以前那種“老吃老做”的用信托啦、理財啦募錢,再用股權回購安排的股權性資金進項目資本金的,否掉!
        
         - 查你財務,前期擴張勢頭太快的、負債增長太高的、屢次出現高價拿地的,否掉!
        
         - 查你股東或實控人,經營跨度大的,還有非地產類主業的,否掉!
        
         - 查你項目實控權,開發商發生過變更的,審慎;發生過3次及以上變更的,否掉!
        
         - 查你項目進程,有土地閑置的、改變土地用途和性質的、拖延開竣工時間的、捂盤惜售的,納入政府公布的囤積房源的、拖欠土地出讓金的,否掉!
        
         ……
        
        
         四、調整
        
         “房住不炒”之下是整體收縮的,用銀行體系的話來說,叫“總量控制”。
        
         我傾向于話分兩頭說,所謂“控制”,并不是說沒有空間了,畢竟,房地產還是中國經濟支柱,畢竟,金融機構也是商業機構,追求的是大方向正確下的“風險收益平衡”,他們還是要做業務賺錢的,也是要分層分類去做結構調整的。
        
         比如趨勢導向去了“租賃”,金融機構也會把資金的口子開到那里去,好比近階段面向住房租賃的ABS放量,就是方向。
        
         比如政策導向去了三舊改造、棚戶區改造和保障性住房,銀行們也會關注,尤其是,我聽他們說在研究共有產權房市場,要在其中探索業務機會。在某股份制銀行,“愉見財經”聽說,他們“總對總”的白名單客戶開發的位于北、上、廣、深、南京、杭州市城區內的三舊改、棚改、保障性住宅類項目,他們可都是“優先合作”的。
        
        
         再比如他們會關注項目區域
        
         一類區域(優先合作)有:北京、上海、廣州、深圳、南京、杭州這六大城市;
        
         二類區域(適度合作)有:京津冀(除北京;比如天津)、長三角(除滬、寧;比如蘇州、寧波)、珠三角(除廣、深)、長江中游(比如武漢、長沙)、成渝(比如成都、重慶)、山東半島(比如青島、濟南)、海西地區(比如福州、廈門)、關中(比如西安)、中原(比如鄭州)等;
        
         而值得注意的三類區域(審慎合作)則有:晉中、滇中、黔中、哈長、遼中南、呼包鄂、蘭西等。
        
         再比如對于企業,金融機構們手上仍然有一份“白名單”:龍頭性質房企(比如前30)、資金實力強、開發經驗豐富、經營規范、尤其在這種時候仍能保持資金鏈基本通暢的,銀行是樂意繼續合作的。
        
         (這一部分稍微給大家補充得細一點:比如看開發經驗吧,據“愉見財經”摸底,一些大中型銀行要求的是國資背景的房企具有三年以上開發經驗、累計開發面積不低于30萬平方米;民營房企具有10年以上開發經驗,累計開發面積應不低于100萬平方米。比如看開發資質,要求國資背景的房企具有三級或以上開發資質,民營房企具備二級或以上開發資質;而對于開發記錄,銀行們也會看房企過往開發項目銷售情況和市場口碑,審查其有無歷史遺留問題。如上文所及,雖然“地王”一詞似顯驍勇,但在銀行的審查邏輯里,“地王”可是他們所避之不及的。)
        
        
        
         五、尾聲
        
         我這朋友的房企,全國排名100以內、但屬銀行偏愛的“前30”開外。
        
         我問他全公司資金缺口應該上百億了吧?他笑笑說“當然,早過了”;
        
         我問他現在有成本12%的錢要不要?他笑笑說“當然,用搶的”。
        
         當年拼命筑高杠桿時,他們或許該想著一句話:“做生意是要有本錢的”;
        
         此刻面對資金緊繃時,他們或許該想著一句話:“借錢是要還的”。
        
        
         鏈接:
        
         如何看待“泡沫”?泡沫才是暴利的基礎
        
         國家電網境外投資無一虧損的背后
        
         企業的產業生態系統建設 賦能與使能
        
         中國科協發布12個領域60大科技難題
        
         2017年懷化市房地產投資銷售保持高位增長
        
    [本貼被作者本人于2018/5/30 14:56:24編輯過]     
    2018/5/30 14:39:11
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    2  
    剛剛,國務院重磅表態!“樓市限售令”會取消嗎?
         剛剛,國務院重磅表態!“樓市限售令”會取消嗎?
        
         5月14日傍晚,又一個跟樓市相關的大事發生了,不過直到我寫這篇文章為止,還沒有人注意到它的重要性。
         這就是:“國務院辦公廳關于開展涉及產權保護的規章、規范性文件清理工作的通知”(國辦發〔2018〕29號)正式通過“中國政府網”等渠道,全文發布了。
        
        
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         從文件的標題,就可以判斷出來:這是一份保護產權的中央級文件。
        
         文件一開頭就說:
        
         依法平等保護各類產權,對增強市場主體創業創新活力和投資意愿、推動經濟持續健康發展具有重要意義。經國務院同意,現就開展涉及產權保護的規章、規范性文件清理工作有關事項通知如下。
        
        
         此次清理的范圍是:上至國務院,下至省、市、縣政府發布的規章、規范性文件。
        
        
         清理的重點是:
        
         有違平等保護各種所有制經濟主體財產所有權、使用權、經營權、收益權等各類產權的規定;
        
         不當限制企業生產經營、企業和居民不動產交易等民事主體財產權利行使的規定;
        
         在市場準入、生產要素使用、財稅金融投資價格等政策方面區別性、歧視性對待不同所有制經濟主體的規定。
        
        
         文件還規定:要在2018年12月底之前,把“清理結果”上報到國務院。
        
         值得注意的是,文件特意提到了“不當限制居民不動產交易”,并把它列入了清理的重點。那么問題來了:什么是“不當限制居民不動產交易”?我想一定有很多個案存在,但最普遍的是這一輪樓市調控中出現的“限售令”。
        
         廈門是第一個限售的城市,2017年3月廈門出臺新規,要求新購住房需取得產權證后滿2年方可上市交易。由此“限售令”正式誕生,隨后至少有40多個城市跟隨,限售的期限從2年到10年不等。其中3年和5年,是最常見的限售期限。
        
        
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         中國樓市“不完全”限售地圖
        
         就在國務院公布上述文件的當天(5月14日),房價飛漲的丹東市出臺了限售令,宣布對新房實施為期2年的限售。這在東北的三四線城市里,是非常罕見的。
        
         那么問題來了:政府到底有沒有權力,對個人擁有的普通商品房實施“交易限制”?
        
         我的看法是:正常情況下是沒有這個權力的,但在房價飛漲、影響到社會穩定的時候,政府可以臨時性、緊急性地這樣做。
        
         住房跟糧食、副食品一樣,具有商品屬性,也具有民生屬性。所以,正常情況下,應該是市場調節;特殊情況下,政府可以干預。
        
         但是,應該嚴格區分“正常情況”和“特殊情況”。從長遠看,樓市的限售令應該取消。更何況,限售令想要的效果,是其他調控手段可以達到的。
        
        
         《中華人民共和國物權法》有這樣明確的規定
        
         第三十九條 所有權人對自己的不動產或者動產,依法享有占有、使用、收益和處分的權利。
        
         第六十四條 私人對其合法的收入、房屋、生活用品、生產工具、原材料等不動產和動產享有所有權。
        
         什么是所有權?所有權包括“占有、使用、收益和處分的權利”。所謂“處分”,主要方式之一就是“出售”。由此可見,對于私人擁有的房屋“出售權”,“物權法”持明確的保護態度
        
         在任何一個國家的法律體系里,“物權法”都是非常重要的根本大法,是“民法典”的重要組成部分,其重要性僅次于“憲法”。中國要建設社會主義市場經濟,要搞改革開放、取信于國際社會,政府就必須帶頭遵守“物權法”。
        
         對于“物權法”的權威,國家一直非常重視。比如此前在一些城市出現了早期商品房土地使用權到期的情況(比如深圳、溫州),有些地方政府試圖收取“土地續期”的費用,后來被國家制止。
        
         原因很簡單,在“物權法”149條明確規定:“住宅建設用地使用權期間屆滿的,自動續期”。根據這個規定,不僅續期是免費的,還是自動的,老百姓根本不用去申請。
        
        
         對于“土地續期”的最終法律解釋尚未出臺,但目前實際操作中,國家還是基本實現了“自動續期”。
        
         老百姓對自己的“不動產”擁有完整的“處置權”,這是“物權法”賦予的,而“物權法”是全國人大審議通過的正式法律。各地“限售令”則都是地方政府的政令,其權威性遠遠無法與“物權法”相比。
        
        
         結論:
        
         “限售令”只能是臨時性的管制措施,它限制了居民不動產的交易,讓居民對于不動產的“所有權”變得不完整。因此,這種管制方式應該盡快調整。
        
         事實上,政府有很多種調控樓市的方法。比如對于頻繁交易的炒樓者,可以征收重稅。其方式是:持有不動產年限越短,在交易的時候稅率越高。
        
         2018年是中國改革開放40周年,也是新一輪改革開放的“元年”。在這樣的年份里,放棄“限售令”、出臺更合法、合規、符合慣例的調控方式,正當其時!
        
         來源:劉曉博
    2018/5/30 14:44:58
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