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     “你知道哪家公司又被投了？介紹我們跟投吧！成交后你可以得到一定比例的‘介紹費(fèi)’，一部分給現(xiàn)金，另一部分給股權(quán)。”作為上海一家民營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)下屬投資公司的投資經(jīng)理，胡昌偉在私募股權(quán)投資(PE)行業(yè)聚會(huì)上向別人介紹自己的PE跟投“生意”。

     很多PE機(jī)構(gòu)像胡昌偉的公司一樣走“跟投路線”，有人將其稱為“跟屁蟲(chóng)”。對(duì)這樣的戲稱胡昌偉并不在意，在他看來(lái)，找到能賺錢的好項(xiàng)目才是硬道理。

     “我們現(xiàn)在做的其實(shí)就是，從其他PE機(jī)構(gòu)手里高價(jià)收購(gòu)他們所投資公司的一小部分股權(quán)，搶在這些公司IPO前突擊入股。”他表示，這種跟投方式的成本不低，有時(shí)為了從別人手中爭(zhēng)取到一個(gè)優(yōu)質(zhì)的準(zhǔn)上市公司的一小部分股權(quán)，他們不得不答應(yīng)對(duì)方苛刻的要求，比如“要求我們?cè)谒麄兺兜钠渌?xiàng)目中幫助套現(xiàn)，去投資一個(gè)我們?cè)静⒉豢春玫捻?xiàng)目，這無(wú)疑加大了我們的投資風(fēng)險(xiǎn)。”

     盡管突擊入股成本高昂，但到目前為止，跟投生意還是讓胡昌偉的公司實(shí)現(xiàn)了近200%的賬面收益率。“我們跟投的對(duì)象一般都是主流PE機(jī)構(gòu)第一輪、第二輪投過(guò)的‘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目’，基本不用考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。如果這個(gè)項(xiàng)目最終沒(méi)能IPO，我們也算死得心甘情愿了。”

     一位資深PE業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，現(xiàn)在PE圈里流行著一個(gè)“三不”現(xiàn)象，即不過(guò)問(wèn)價(jià)格、不做盡職調(diào)查、不為企業(yè)提供服務(wù)，大家都希望能跟在別人的后面分一杯羹。

     上海交通大學(xué)中國(guó)創(chuàng)業(yè)資本研究中心主任陳琦偉估算，目前至少有5000億元至6000億元的資金活躍在國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)。“國(guó)內(nèi)至少有幾千家PE機(jī)構(gòu)，但都太投機(jī)、太財(cái)務(wù)化了，一找到能上市的企業(yè)，就蜂擁而至。一些較優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資市盈率甚至被哄抬至20多倍。”陳琦偉表示，“逐利是資本的本性，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)PE機(jī)構(gòu)這種普遍過(guò)于投機(jī)的心態(tài)對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)并不是良性現(xiàn)象。” 來(lái)源：《中國(guó)證券報(bào)》


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     　　上海一位資深PE業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，現(xiàn)在PE圈里流行著一個(gè)“三不”現(xiàn)象，即不過(guò)問(wèn)價(jià)格、不做盡職調(diào)查、不為企業(yè)提供服務(wù)，大家都希望能跟在別人的后面分一杯羹。

     　　“跟投本身并不存在任何問(wèn)題，但盲目的跟投現(xiàn)象反映出當(dāng)前整個(gè)PE行業(yè)的一種浮躁心態(tài)。”上述人士表示，“錢多項(xiàng)目少是PE行業(yè)的現(xiàn)狀，大家都在爭(zhēng)項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)一個(gè)好項(xiàng)目，就會(huì)吸引大批PE機(jī)構(gòu)一哄而上。”

     　　為了拿到項(xiàng)目，一些急于跟投的PE機(jī)構(gòu)在人際關(guān)系上動(dòng)腦子，有些行為已涉及PE腐敗問(wèn)題。上述人士透露，一個(gè)直接表現(xiàn)就是不擇手段突擊入股。“這個(gè)現(xiàn)象現(xiàn)在比較嚴(yán)重，牽涉到整個(gè)PE產(chǎn)業(yè)鏈條的利益關(guān)系。”

     　　專家表示，隨著中小板的壯大和創(chuàng)業(yè)板的推出，A股上市渠道和退出機(jī)制日益完善。中小盤(pán)股的高估值、高發(fā)行市盈率、高發(fā)行價(jià)，這“三高”給PE機(jī)構(gòu)帶來(lái)的巨額回報(bào)激勵(lì)了越來(lái)越多的資金涌入PE市場(chǎng)，各種背景的PE機(jī)構(gòu)層出不窮。

     　　上海交通大學(xué)中國(guó)創(chuàng)業(yè)資本研究中心主任陳琦偉估算，目前至少有5000億元至6000億元的資金活躍在國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)。陳琦偉認(rèn)為，各類PE機(jī)構(gòu)如雨后春筍般出現(xiàn)，這對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型來(lái)說(shuō)是好事，但有明顯的泡沫化趨勢(shì)。“一個(gè)行業(yè)熱起來(lái)難免會(huì)出現(xiàn)泡沫化問(wèn)題，國(guó)內(nèi)至少有幾千家PE機(jī)構(gòu)，但都太投機(jī)、太財(cái)務(wù)化了，一找到能上市的企業(yè)，就蜂擁而至。一些較優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資市盈率甚至被哄抬至20多倍。”

     　　陳琦偉表示，純粹財(cái)務(wù)投資性質(zhì)的PE機(jī)構(gòu)都想在企業(yè)IPO前突擊入股。“逐利是資本的本性，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)PE機(jī)構(gòu)這種普遍過(guò)于投機(jī)的心態(tài)對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)并不是一種良性現(xiàn)象。PE的價(jià)值更應(yīng)體現(xiàn)在給企業(yè)帶來(lái)資金之外的增值服務(wù)，處于創(chuàng)業(yè)早期和成長(zhǎng)期的企業(yè)尤其需要得到這方面的支持。”


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