當(dāng)前，中美人民幣匯率之爭已漸趨緩和。但種種跡象表明，下一階段，中國將要著重研究人民幣在何時升值、升值多少等問題。筆者認(rèn)為，目前人民幣實(shí)際上已陷入對外升值對內(nèi)貶值的困局之中無法自拔。要促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，就必須盡快擺脫人民幣困局。

 

 

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，一國貨幣對內(nèi)貶值，在匯率對應(yīng)國國內(nèi)購買力平價相對穩(wěn)定的情況下，該國貨幣必定對外貶值，只是時間早晚問題。而目前的人民幣卻處在對外升值對內(nèi)貶值的困局之中，似乎與上述理論形成悖論。今年以來，中美在人民幣匯率問題上的較量可謂波瀾壯闊，高潮迭起，國內(nèi)有的學(xué)者將其過程形象的分為 “海外黑云壓城”、“中美口水戰(zhàn)”和“美方消毒”三個階段，現(xiàn)在正處于第三階段。我同意這種劃分。而第三步走完，是否就意味著人民幣該升值了。

 

 

近期，有關(guān)部委牽頭協(xié)會對勞動密集型行業(yè)進(jìn)行人民幣升值壓力測試。據(jù)機(jī)電、輕工、紡織品進(jìn)出口商會的測試結(jié)果顯示，人民幣升值對于短期內(nèi)的出口利潤有較大影響，如若升值過快，行業(yè)利潤率在短期內(nèi)將大幅下滑，部分行業(yè)面臨虧損。中國機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會測算，如人民幣在短期內(nèi)升值3%，家電、汽車、手機(jī)等生產(chǎn)企業(yè)利潤將下降30%至50%，許多議價能力低的中小企業(yè)將面臨虧損。另據(jù)中國紡織品進(jìn)出口商會測算，在其他生產(chǎn)要素成本和價格不變的情況下，人民幣升值1個百分點(diǎn)，企業(yè)利潤也就減少1%�？磥�，人民幣升值或者大幅升值，會直接對我國的外貿(mào)出口企業(yè)形成沉重打擊，在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已步入平穩(wěn)較快發(fā)展軌道但世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還存在不穩(wěn)定性的情況之下，人民幣升值尤其是大幅升值是否可取值得研究。筆者擔(dān)心，如果迫于外在壓力而使人民幣大幅升值，可能會嚴(yán)重干擾和影響我國政府加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的戰(zhàn)略步驟，加大經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險。

 

 

目前，我們面對的另一個現(xiàn)實(shí)問題是，今年前兩個月CPI和PPI的上升幅度很快，尤其是2月份，CPI和PPI分別同比增長2.7%和5.4%，漲幅分別較上月擴(kuò)大1.2和1.1個百分點(diǎn)。物價超預(yù)期上漲，進(jìn)一步加大了通脹預(yù)期和通脹壓力。通脹壓力增大就是人民幣對內(nèi)貶值壓力增大。

 

我國政府尤其是央行對此問題高度重視。今年以來，曾兩度調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金率，連續(xù)發(fā)行央行票據(jù)以及啟動正回購等，目前，市場又對央行加息政策預(yù)期強(qiáng)烈，有的專家學(xué)者也建言央行盡快加息，以解決通脹預(yù)期和通脹壓力問題。還有的學(xué)者認(rèn)為，通過人民幣升值可以有效解決通脹問題。因?yàn)槿嗣駧派�值可以抑制出口順差的發(fā)展，減少央行強(qiáng)制結(jié)匯時對外匯的對沖，從而減少了外匯占款和人民幣的發(fā)行。同時，政府可以通過人民幣加速升值來降低進(jìn)口價格，進(jìn)而緩解通脹壓力。因此，人民幣升值可以減緩經(jīng)常性賬戶對我國通脹的壓力。

 

筆者認(rèn)為，人民幣大幅升值不僅會使我國經(jīng)濟(jì)步入惡性循環(huán)軌道，而且對于目前以食品價格上升為主要特點(diǎn)的通脹抑制作用更是極其有限。如果今后宏觀調(diào)控政策果真開始傾向于大幅提高人民幣升值速度，可以預(yù)見，在短期內(nèi)這會進(jìn)一步吸引國際熱錢，擴(kuò)大國內(nèi)貨幣供應(yīng)快速增加，那么，物價水平不但不會回落，反而會加速上漲，而一旦通貨膨脹擴(kuò)散為持續(xù)的全面通貨膨脹，國內(nèi)資產(chǎn)價格也將繼續(xù)泡沫化。這與政府的初衷可謂南轅北轍。

 

 

在這樣一種情況下，要想盡快擺脫人民幣困局，就應(yīng)做出相關(guān)努力。

首先，正確認(rèn)識人民幣升值。2005年至今，人民幣兌美元已升值20%。近幾年的實(shí)踐表明，宏觀經(jīng)濟(jì)增長才是人民幣升值的根本動因。目前，由于我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期被普遍看好，再加上勞動生產(chǎn)率大幅提高，人民幣相對美元的內(nèi)在價值大大提升，從而積累了升值需求。另外，近期美元的極度疲軟也促使人民幣被動升值。由此可見，人民幣升值與否，完全是由市場因素自發(fā)決定的，不是也不可能由所謂外在壓力驅(qū)使。

 

其次，積極提高資源使用效率。通過提高資源使用效率無疑是抑制通脹的可行之舉。為此，政府可以動用外匯儲備補(bǔ)貼那些不斷提高生產(chǎn)技術(shù)和資源使用效率的企業(yè)，積極支持那些低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的企業(yè)，這樣，既可以鼓勵企業(yè)不斷提高資源使用效率，還可以緩解央行的外匯儲備壓力，更重要的是這樣可以防止人民幣加速升值所導(dǎo)致的外匯儲備縮水。

 

再次，加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。可以說，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是擺脫人民幣困局的根本。當(dāng)前，調(diào)整的核心在于打破“壟斷”，讓資源配置的權(quán)利回歸市場，讓產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加協(xié)調(diào)和合理。這樣，資源自然會在貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門之間均衡流動，由此可創(chuàng)造出更旺盛的就業(yè)需求，財富也可以真正實(shí)現(xiàn)從政府和國有壟斷部門流向家庭部門，從而解決不利于和諧社會的收入差距問題和提供社會保障體系，減少恐慌性和過度防御性儲蓄。一旦儲蓄率下降和消費(fèi)增加，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將不再失衡，人民幣升值以及通脹壓力問題也就迎刃而解。

 

（作者為中國人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授）

 

要擺脫人民幣外升內(nèi)貶困局，要積極提高資源使用效率，借此來抑制通脹。同時，要加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。可以說，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是擺脫人民幣困局的根本。當(dāng)前，調(diào)整的核心在于打破“壟斷”，讓資源配置的權(quán)利回歸市場，只有財富真正實(shí)現(xiàn)從政府和國有壟斷部門流向家庭部門，才能解決收入差距和社會保障問題。消費(fèi)增加，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將不再失衡，人民幣升值以及通脹壓力問題也就迎刃而解。