瘋狂攫利的保薦人和永不受罰的大股東

發(fā)布日期：2011/12/15 來源：郎咸平

上期說完了券商，我們再談?wù)劇拌F三角”的后兩個——保薦人和大股東。

　　保薦人制度在中國是一個非常有趣的制度，那是真的圖利利益集團(tuán)，筆者想不出什么辦法來解釋這個制度。我們可以先搞清楚一個概念：誰最能把握一個上市公司質(zhì)量的好壞?不是證監(jiān)會，而是保薦人。什么樣的人才有資格作保薦人呢?按照國外的做法，一定是一批聲譽(yù)卓著、富有經(jīng)驗、富有社會地位、珍惜自己名聲的人。這些人是在用自己的名譽(yù)來保薦這家公司，大家看到的這個人應(yīng)該特別有公信力，而且大家會認(rèn)為，被這個保薦人推薦的公司一定是好的。而我們的保薦人只要通過一個考試就可以了。大概我們中國人都特喜歡考試，也都考習(xí)慣了。但考試通過的人，就一定是聲譽(yù)卓著、具有公信力的人嗎?他們真的有能力推薦股票嗎?要知道，考試本身就是一個錯誤，證監(jiān)會有什么資格發(fā)明這樣一個考試，來決定誰有資格擔(dān)任保薦人?只有股民才能決定誰作保薦人，也只有股民才能評判誰是好的保薦人。我們應(yīng)該根據(jù)保薦人過去的習(xí)慣、過去的業(yè)績、過去所推薦的企業(yè)來評判，這才是真正的考試，也是我們真正需要的考試。

　　更可怕的是，我們證監(jiān)會發(fā)明的這個考試的背后竟然還有一套“潛規(guī)則”，那就是保護(hù)既得利益者的利益。怎么保護(hù)?筆者這里有個數(shù)據(jù)，2004年3月份第一屆的考試，通過率達(dá)到了39.64%;而在去年的考試中，報考人數(shù)為3183人，只有31人通過了考試，通過率不到1%。也就是說，過去有關(guān)系的這些保薦人全部考過后，考試通過的比例就開始逐漸降低。至于其他人，不管你有多么高的專業(yè)水準(zhǔn)，你都別來“瞎摻和”。其實也正是因為這種人為制造出來的保薦人的稀缺，才使得保薦人成為企業(yè)上市過程中的最大受益者。想想看，這些稀缺的保薦人，這些既得利益的保薦人，完全可以憑借手里的簽字權(quán)向企業(yè)索取股份，這也就導(dǎo)致了投行的腐敗。

　　既然我們的保薦人制度有這么大的缺陷，明明是不好的制度，干嘛非要推行?這里面肯定是有問題的。我們還發(fā)現(xiàn)一個非常有意思的現(xiàn)象，創(chuàng)投公司在投資一個上市企業(yè)的時候，怎樣才能盡快把錢撈回來呢?只有一個辦法就是趕快上市。上市就需要保薦人，保薦人在這個時候就充當(dāng)了中間人的角色，推薦快要上市的公司，然后在輔導(dǎo)期引入創(chuàng)投。在企業(yè)迅速上市之后，再掠奪一把。也就是說，在引進(jìn)創(chuàng)投的時候先收一筆，然后等到上市之后創(chuàng)投退出的時候再賺一筆。所以，對于保薦人來說，唯一的目標(biāo)也是盡快讓企業(yè)上市，因為上市之后，他就可以拿到酬金了。對于一個項目的保薦人或者項目組來說，他們所獲的報酬少則幾十萬、幾百萬元，多則上千萬元。當(dāng)他們想推動公司上市的時候，那種狠勁是不遺余力的，因為他們不受任何約束。他們還不如大股東，因為不管怎么講，作為上市公司的大股東，還要受到鎖定期的限制，而保薦人是不受任何限制的。因此，這些人瘋狂的掠奪性就構(gòu)成了鐵三角的第二環(huán)。

　　鐵三角的第三環(huán)節(jié)自然就是上市公司的大股東了。在中國，上市公司的大股東會受到懲罰嗎?當(dāng)然不可能。到最后受到懲罰的基本都是我們小散戶，大股東早就透過內(nèi)幕交易等方式退出了。對于內(nèi)幕交易，我們的懲處力度向來是不夠的，一直到了去年的11月16日，政府的5個部門，包括證監(jiān)會、公安部、監(jiān)察部、國資委、預(yù)防腐敗局，才推出“舉證責(zé)任倒置”這個制度。

　　是不是這種制度推出之后就能夠制裁大股東?筆者對此深表懷疑。如果我們用這種“舉證責(zé)任倒置”的方式查的話，是不是就得首先認(rèn)定它是內(nèi)幕交易?如何定義內(nèi)幕交易?理論上說是利用自己的內(nèi)幕信息賺取利潤者就叫內(nèi)幕交易，那實際上怎么抓?這是非常高深的“高科技”，我們根本抓不到，這才是問題的所在。美國是怎么抓的呢?假設(shè)今天下午3點鐘股價上漲，今天3點鐘以前所有的交易，只要是大股東的交易，讓股價上漲的交易，全部是內(nèi)幕交易，就是這么簡單，那有很多起的話怎么辦?很簡單，一起抓，然后利用國家力量跟它打官司，這就是保護(hù)股民。

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