私募股權交易的風寒

發布日期：2009/1/11 來源：財經EDP

2008年全球私募股權投資交易量降至1,887億美元，較2007年大減72%

2008年的私募股權投資交易量降至五年低位，為私募產業有史以來最艱難的年份之一，而2009年的情形也不太可能有所改善。私募基金公司目前在竭力尋找交易機會，力保投資對象的效益，同時還要安撫日益不安的投資者。
　　據湯森路透數據顯示，今年全球私募股權投資交易量降至1，887億美元，較2007年大減72%，因全球金融危機導致銀行不愿放貸支持基金進行交易。

　　今年的買斷（buyout）交易量僅占整體并購交易量的7%，為2001年以來最低，與2005-2007年的鼎盛時期相比更是相去甚遠，當時基金業巨擘Kohlberg Kravis Roberts（KKR），凱雷投資集團（卡萊爾，Carlyle Group）CYL.UL和黑石集團（百仕通）的常規交易規模輕易就能達到數十億美元。買斷交易的巔峰時期定格在2006年，當時占并購總規模的20.5%之多。

　　隨著經濟問題擴散開來，信貸熱潮時期草率達成的部分交易看起來越來越不靠譜，境況最糟的此時此刻，企業肩上背負著沉重的債務。

　　的確，在過去12個月中，買斷式私募公司想方設法去擺脫考慮欠周到的交易。

　　未來一年內，這些公司面臨的最大問題是如何能保住有限合伙人的支持——這些合伙人多為勢力強大的退休基金和捐贈基金。產業形勢一片大好之際，基金回報被拿出來用于再投資，如今投資對象效益不好以及交易告吹可能會嚴重損及回報。

　　“問題在于，會有多少有限合伙人愿意繼續提供資金？”芝加哥大學研究私募股權投資的金融學教授StevenKaplan說。“從歷史角度看，當前這種市況下這些投資人通常會減少投資，而偏偏這個時候他們不應當那樣做。”

　　與此同時，公眾對投資于私募股權投資公司的興趣已經大為減退。黑石股價目前只有2007年6月首次公開發行（IPO）時的約五分之一。這對KKR和Apollo Management等其他有意上市的基金公司而言不是什麼好兆頭。

　　“對杠桿貸款的需求大幅減少，因此潛在交易的規模也隨之急降，”德意志銀行證券公司負責并購業務的全球董事長James Stynes說。“我預計很長一段時間內都不會出現高收益、大規模的交易。一旦市場完全放開了，更有可能出現的是規模為20-50億美元的交易。”

　　就買斷式交易量而言，美國略高于歐洲，占全球總交易量的42.4%，歐洲占42%.

　　今年的美國私募股權投資中，金融業占到25%.縱觀全球，能源和電力行業的交易量最多，占總量的17%.

　　“業內不可避免地將出現更多壓力，部分公司明擺著會破產，”Standard Life Capital Partners的首席執行官（CEO）David Currie說。"我們要做的是，在自己的投資組合中找出問題在哪里，并希望管理層能控制住問題。"

　　信貸市場復蘇很關鍵，在沒有復蘇前，私募股權投資基金將依賴規模較小的交易，進行所謂的上市後私募投資（Private Investmentin Public Equity，PIPEs）購入少數股權，或者投資較大數目的股權。

　　“除了PIPEs等無需太多杠桿的交易外，2009年的私募股權投資活動將減少，“Weil，Gotshal Manges LLP私募團隊的資深成員DouglasWarner說。”我認為債市不會很快恢復元氣。”

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